蓉城的十二月，濕冷已滲入骨髓。
連日的陰霾天空終于在今晨透出些許稀薄的藍意，陽光掙扎著穿過雲層，在OCG國際中心的玻璃幕牆上投下斑駁的光影。
頂層“星穹”會議室里，卻是一派與窗外清冷截然不同的火熱景象。
巨大的環形會議桌上，堆疊著如山般的文件資料。
招股書草稿、審計報告、法律意見書、行業分析數據、競爭對手財報......
空氣中彌漫著濃咖啡和一種名為“上市前沖刺”的緊張氣息。
徐振宇、代海濤、陳默，以及CFO張明遠、鵝廠代表許哲，還有來自高盛、摩根士丹利、中金公司的三位頂尖證券承銷商代表，圍桌而坐。
每個人臉上都帶著不同程度的疲憊，但眼神卻無一例外地灼亮，聚焦在桌中央投影出的那份不斷修訂的靈境互動IPO初步方案上。
“各位，時間緊迫。”高盛的董事總經理李銳（David Li）率先開口，他語速極快，帶著港式普通話的腔調，手指敲擊著筆記本電腦。
“港交所已經正式受理我們的A1申請（上市申請表格），反饋意見比預期要溫和。
現在核心是定稿招股書、鎖定基石投資者、最終確定發行規模和定價區間。
我們必須爭分奪秒，目標是明年一月初，最晚一月底，正式掛牌。”
&ny Wang）接話，她作風干練，目光銳利︰
“基于最新審計的2018年前三季度數據，以及《蛋仔聚會》Q4的爆炸性表現，我們建議將發行規模從原計劃的10%提升至12.5%，即發行新股佔總股本的12.5%。
以當前市場環境和公司稀缺性，市場完全有能力消化。”
隨即她便展示了，靈境互動在IPO前後的各股東持股比例情況。
在PreIPO輪後各股東持股比例︰
徐振宇︰ 28.27%
陳默︰ 25.46%
代海濤︰ 20.85%
鵝廠︰ 14.8%
淡馬錫︰ 3.49%
高瓴︰ 2.62%
紅杉︰ 1.74%
摯信︰ 0.87%
員工持股平台︰ 1.9%
總計︰ 100%
在IPO後各股東持股比例︰
徐振宇︰24.74%
陳默︰22.28%
代海濤︰18.24%
鵝廠︰12.95%
淡馬錫︰3.05%
高瓴資本︰2.29%
紅杉中國︰1.52%
摯信資本︰0.76%
員工持股平台︰1.66%
公開發行︰20.00%
陳默沉吟片刻，開口問道︰“發行價區間基于什麼考量？目前市場情緒如何？這個估值水平，投資者能否接受？”
&ny Wang似乎早有準備，迅速回答︰
“陳總問到了關鍵。
估值基礎是綜合考量︰一是對標全球領先游戲公司（如動視暴雪、TakeTWO）的市盈率（PE）和市銷率（PS）；
二是參照近期港股新經濟公司，尤其是鵝廠系公司的上市表現；
最核心的是靈境自身驚人的增長速度和盈利能力。”
“《蛋仔》的爆發性增長是最大變量，它證明了靈境不僅有能力打造爆款，更能持續運營和放大爆款價值。
投資者願意為這種高成長性和稀缺性支付溢價。
我們與眾多亞洲、歐美的頂級長線基金初步溝通，反饋非常積極，這個價格區間他們有很強意願覆蓋。”
她切換PPT，展示出一組精心測算的數據︰
“考慮到《蛋仔》的持續爆發潛力、《星淵》技術測試的超預期反饋、以及公司穩固的現金流基本盤，我們建議的發行價區間定在每股7585人民幣。
對應融資規模將在56億至64億人民幣之間（約合8.26億至9.44億美元）。”
這個數字讓徐振宇和代海濤呼吸都微微一窒。
60億人民幣左右！
這應該算是近年來港股市場上最大規模的TMT IPO之一。
張明遠迅速心算，聲音帶著壓抑的激動︰“如果按上限定價，公司發行市值將超過510億人民幣（約75億美元）......”
五百億的市值...
這在港股上市的股票中已經算是市值很高的了。
去年的寧德時代好像也不到800億吧。
中金的MD趙輝也帶著激動的聲音補充道，他更側重境內視角和資金流向︰
“融資用途必須清晰且有說服力。
我們建議招股書中明確︰
40%用于持續研發投入，特別是《星淵》的全面開發和新IP儲備；
25%用于加強UGC生態建設，包括服務器擴容、開發者工具優化、創作者激勵計劃；
20%用于戰略性投資及收購，補充核心技術或IP；
15%用于全球市場拓展及營運資金。”
徐振宇深吸一口氣，與陳默交換了一個眼神，沉聲道︰
“研發和生態投入我沒意見，這是立身之本。
全球拓展方面，我們初步計劃是在新加坡設立國際發行中心，重點沖擊東南亞和日韓市場。
北美和歐洲需要更謹慎的本地化策略。”
代海濤盯著那“40%用于研發”的條款，用力點了點頭，對他來說，這才是最實在的。
他很明顯更關心技術︰“收購標的，我傾向于關注一些有獨特物理引擎技術或AI內容生成技術的海外小型工作室，或者國內優秀的獨立游戲團隊。
這筆錢要用在刀刃上，補強我們的技術護城河。”
許哲也代表鵝廠表態︰“鵝廠作為最大機構股東，完全支持該發行方案。我們看好靈境的長期價值，並承諾在國際配售中積極認購，穩定市場信心。”
許哲發表完意見以後，徐振宇和代海濤都同時看向陳默，眼中是征詢，更是難以抑制的激動。
這個發行規模和估值，遠超他們最初最瘋狂的想象。
陳默一直安靜听著，此刻才緩緩開口，目光掃過三位頂級投行代表身上︰
“承銷商團隊的選擇，你們三家的方案我們都詳細評估過了。”