坐Z操盤、違規理財、資金斷裂、L用客戶保證金等事項是造成南方證券、滇省證券、漢唐證券、閩發證券、中富證券等證券公司瀕臨破產或被托管（接管）的根源。
近三年來，鵬滬股指持續下行，使得中小投資者高位深套，整個市場情緒處于比較脆弱的狀態。
2004年，證券公司營業收入299.27億元，平均到每家證券公司的營業收入只有2.34億元，按照去年行業15.4%的毛利率計算，只有3600萬元的毛利，員工的工資都不夠。
從去年4月14日起，近年來歷經熊市而牛氣依舊的德龍系三駕馬車屯河、湘火炬、合金投資，在德龍系資金危機發生後上演了一幕幕高台跳水，短時間內市值縮水近百億元，德龍系轟然倒下。
6月25日，鵬城證券交易所中小板企業板塊鳴鑼交易，新和成、瓊花股份和大族激光等8家企業成為首批在中小企業板上市交易的公司。
中小企業板終于千呼萬喚始出來，市場各方褒貶不一，開市至今經歷暴漲暴跌，市場多了一個投機炒作的品種。
6月29日，泉城鋼鐵上市首日跌破發行價之後，新股首發跌破發行價的現象屢屢出現。8月底，證監會暫停新股Ipo，停止新股發行一百余天，卻依然沒有給股市帶來強勢逆轉，新股發行重啟後，大盤出現了短暫的反彈，滬指從1180點附近反彈至1300點之上，但這次的反彈持續時間不到兩個月就戛然而止。
去年1月2日，南方證券瀕臨倒閉被行政托管，成為迄今為止瀕臨倒閉的最大券商。
去年，滇省證券、漢唐證券、閩發證券、遼省證券、德恆證券、恆信證券、中富證券等8家證券公司先後被托管或關閉。
前後三年熊市，先後有21家券商退出了歷史舞台。
沒有行業專家能夠解釋清楚，在國內宏觀經濟持續向好的背景下，鵬滬股市卻背道而馳、一蹶不振。
為了活躍股市，各方面采取了不少措施，試圖恢復市場人氣。
到去年底，市場上中外合資證券公司和基金管理公司數量分別達到4家和13家。合格境外機構投資者（GFII）試點工作穩步推進，2004年新批準15家機構GFII資格，具有GFII資格的機構已達27家，累計獲批外匯額度超過30億美元。
孫健寧可讓自己為家人炒股的9.26億元巨資躺在銀行賺利息，也不進入A股抄底，不論漲跌，已經空倉了三年！
天下只有知道A股大趨勢的重生者才能做到！
存3年定期（3.24%），9.26億元如今一年有3000萬元的利息收入（包括20%的利息稅）。
對于普通人來說，到銀行存錢是最好的投資方法。
主管鵬城證券自營業務的副總裁邱雲燕跟隨孫董事長的投資步伐，也是多看少動，不見兔子不撒鷹，避免了自營虧損，公司資金大部分用在自建和收購證券營業部上，吸引股民開戶，搶佔市場份額，如今將國泰君安、中國銀河、申銀萬國、海通證券和中信證券遠遠的拋在後面。
“董事長，李市長私下問我，我們是否願意並購南方證券？”
廖敬文一臉苦笑。
去年1月2日，證監會和鵬城方面共同對外宣布，南方證券因“違法違規經營，管理混亂”被行政托管，會同央行、公A部，負責南方證券的經營管理和風險處置工作，如今被行政接管已滿一年，到了該有結果的時候了。
南方證券是由國家開發投資公司、工行、農行、國行、建行和交行聯合發起，並由40多家著名企業出資組建的全國性大證券公司，注冊資本金10億元，于1992年12月21日在鵬城特區成立。
在最初7億元注冊資本中，鵬城投資管理公司就佔了5億元，南方證券的董事長和總經理由鵬城方面任命和管理。
十二年過去，通過一系列增資擴股，如今，鵬城投資管理公司還持有南方證券10.41%的股份，同滬海汽車和京城首創並列第一大股東，董事長和總經理還是由鵬城方面任命和管理，南方證券出現問題，鵬城方面負有不可推卸的責任。
南方證券有8各分公司、74家證券營業部，3000多名員工，做經紀業務的那點佣金收入僅工資開銷就難以負擔，更不用談辦公場地、軟硬件設備等方面的開銷。實際上，自營不僅沒有賺錢，反而造成巨額虧損，被行政接管前，“南方證券的資產一年不如一年”的說法不是空穴來風。
由于南方證券L用股民保證金的數額巨大，在接管之初，為了防止股民J兌，央行提供了83.35億元的再貸款，全部用于股民提取保證金之用，使得南方證券的經紀業務得以正常運轉。
鵬城證券總裁廖敬文擔任南方證券行政接管小組組長，招商證券總裁劉冠興擔任副組長，鵬城證券副總裁張明接管南方證券的日常業務經營。
南方證券的高管免職不免責，不準辭職，必須留在鵬城，以協助調查及厘清責任。
目前代行董事會之權的行政接管小組9名成員中，有5人從鵬城證券和招商證券抽調，這5人負責南方證券的經紀和承銷，由于南方證券被行政接管，聲譽大損，客戶逃離，這兩大業務大減也是不爭的事實。
各方面設想，其一，徹底剝離南方證券所有不良資產，僅保留經紀、投行等證券類業務，使南方證券起死回生。其二，將南方證券的交易所席位、經紀業務、承銷業務資格及核心團隊接過來，不良資產及債務轉成股份，從而“舊貌換新顏”，成立一家新南方證券。其三，如果漏洞越查越大，大到各方面無法承載的地步，不排除被別人並購，甚至關閉的可能。
考慮引進外來投資者，要麼組建合資公司，要麼全部出讓。
由于鵬城方面的堅持，對于並購南方證券仍有三個層次的要求︰首先，最好是並購後成立的新公司將總部落在鵬城；其次，是投資者是國內有實力的同行企業；實在不行的話，最後的要求是投資者至少具有全球知名度。
（本章完）