他依然是坐姿隨意，目光炙熱的掃過三人︰
“時機︰ 不是現在。
瞄準港交所新規落地後的第一個窗口期，即2018年第四季度，最遲不晚于2019年第一季度初。
我們還有710個月的寶貴時間。”
“為什麼是港股？” 他自問自答，條理清晰得令人心悸，
“第一，同股不同權（WVR）架構。
這是核心命脈。
確保創始團隊及核心戰略股東（鵝廠）在上市後，即使面對公眾股東的壓力和潛在的野蠻人敲門，依然對公司戰略方向、研發投入、長線產品布局擁有絕對掌控力。
A股，沒有這個選項。”
“第二，地緣與投資者偏好。
港股背靠內地，國際資本雲集，對內地新經濟企業、尤其是擁有現象級產品和高增長潛力的游戲公司理解更深，估值邏輯更友好。
相比美股，文化隔閡與地緣政治風險更低。”
“第三，流動性充裕。
作為亞洲金融中心，匯聚全球資本，足以支撐靈境未來可能的再融資和並購需求。”
“至于路徑︰” 陳默的指尖在桌面上虛劃出清晰的路線圖。
“第一步︰立即啟動WVR架構重組。法律、財務團隊即刻進場，在4月新規生效前完成所有境內VIE架構搭建及投票權差異化設計，確保控制權萬無一失。”
“第二步︰PreIPO輪融資。就在近期，3個月內完成。”
代海濤听到這里，忍不住插話，但語氣已從激烈反對變成了探究︰“默子，既然目標是明年上市，我們現在又不缺錢，為什麼還要融這一輪？”
徐振宇和任晨凌也露出探詢之色。
“戰略卡位與價值錨定。”陳默言簡意賅，“這一輪，不是為了錢，是為了人、勢、和更高的定價權。”
“引入12家頂級全球長線基金作為基石投資者（COrnerStOne InveStOrS）。
他們的背書，能極大增強國際資本市場對靈境長期價值的信心，為IPO定價奠定堅實基礎。同時，”
他看向任晨凌，“鵝廠作為現有戰投，是否考慮在這一輪適度增持？釋放更強烈的綁定信號。”
“更重要的是，利用此輪估值，建立具有行業標桿意義的薪酬包（現金+高價值期權），對全球頂尖的游戲開發、引擎技術、美術設計人才形成虹吸效應。
在《星淵》和《蛋仔》沖刺的關鍵階段，把最硬的骨頭啃下來。
這筆‘人才戰爭’的軍費，現在就要備足。”
他最後一句，直指徐振宇此前關于人才的痛點。
徐振宇眼中精光爆閃，迫不及待地問︰“估值？這一輪我們定多少？”
這直接關系到他能撬動多少頂級資源。
陳默沒有立刻回答，而是轉向財務總監︰
“李總，基于我們最新審計的17年全年數據，以及管理層對18年的業績指引（考慮《亂世》端游持續貢獻、《鏡像》的穩定、《蛋仔》測試上線）。
&nparapany AnalySiS）和貼現現金流（DCF）模型，初步測算的估值區間是多少？”
財務總監顯然早有準備，流暢應答︰
“參照目前美股上市的網易（NTES）、港股上市的IGG（0799.HK）以及一級市場對米哈游等未上市明星公司的傳聞估值倍數。
結合靈境的高增長性（17年淨利潤同比增速超300%）和獨特產品矩陣（成熟現金牛+高潛力新作），在相對保守的20倍前瞻市盈率（FOrWard P/E）下，估值中樞在240億人民幣左右。
若考慮《星淵》和《蛋仔》的期權價值溢價，以及即將到來的港股新政紅利，給予一定溢價，合理區間在260億至280億人民幣。”
陳默點了點頭，目光重新投向三位核心決策者，拋出了一個石破天驚的數字︰
“PreIPO輪，靈境的投前估值，錨定在330億人民幣。
本輪計劃釋放8%10%股權，融資26.4億33億人民幣。”
“330億？！”代海濤下意識地重復，即使是他，也被這個遠超財務模型建議的大膽定價驚住了。
徐振宇呼吸也微微一窒，但眼神卻更加熾熱。
主要是半年前的鵝廠戰略投資B輪的時候只有88億，沒想到鵝廠不要命的投入資源加上《鏡像追緝》的可玩性和《亂世群雄》端游版爆發的組合，竟然直接把數據干爆了。
任晨凌則微微眯起了眼，飛快地心算著。
“依據？”任晨凌問得直接，這是代表鵝廠在評估這個價格的合理性與風險。
“四個維度。”陳默的回應冷靜如冰，卻充滿強大的說服力。
“第一，核心產品不可復制的統治力溢價。
《鏡像追緝》3500萬DAU、單季度超15億流水、18.5%付費率、328元ARPPU，這個數據放在全球移動電競領域都是頂尖。
它構建的社交競技生態和電競賽事體系，是極高的壁壘。
這不是簡單的流水數字，是用戶時間和心智份額的壟斷。”
“第二，產品管線期權價值重估。”
他指向報告里《星淵》和《蛋仔》的部分，“資本市場對只有‘現在’的公司，和對擁有‘確定的現在’+‘可見的未來’估值邏輯天差地別。
《星淵》所展示的技術力（無縫大世界、元素反應戰斗、自研引擎）和美術風格，已具備沖擊全球頂級3A的雛形，它的期權價值必須充分計入。
《蛋仔》的UGC生態一旦引爆，其用戶規模和長尾價值潛力巨大。
330億，買的是靈境未來的產品爆發力預期。”
“第三，港股WVR新政的稀缺性紅利。
我們將是新政落地後，首批采用同股不同權架構上市的、擁有現象級產品和強大自研能力的中國游戲公司。
‘稀缺標的’本身就是溢價的保證。
市場會願意為這份‘確定性掌控下的高增長’支付溢價。”
“第四，鵝廠生態賦能的價值量化。” 他看向任晨凌。