熊小姐笑了笑說︰“管理人也是競標方之一。管理人的報價是保密的，這個報價和競標人的報價同時公開。”
賈勇問︰“如果入會的會員都是資金需求方，那管理人又去哪里找資金滿足他們的資金需求呢？”
熊小姐說︰“管理人會給提供資金的會員一個有競爭力的存款利息。”
賈勇問︰“這個存款利息又是怎麼確定的呢？”
熊小姐說︰“也是采取競標的形式。”
“競標的形式？”賈勇重復了一遍，他一邊切著牛排，一邊思索了起來。
熊小姐微笑著用一種熠熠生輝的眼神緊盯著賈勇，在等待賈勇提出新的問題。
賈勇用放下刀叉，用餐巾擦了擦嘴說︰“那就是說，管理人會向所有提供資金的會員說，我現在有多大的資金需求，利率是多少，提供資金的會員開始認購份額。需求資金的會員競標的是利率報價，提供資金的會員競標的是資金的需求量。”
熊小姐糾正道︰“資金需求方和資金供給方都是既競價，又競量。”
賈勇問︰“資金需求方，報價接近平均價，為中標方。這里面跟資金需求量沒有關系啊？”
熊小姐說︰“有關系啊。比方說，一個需要資金的會員，他只需要一百雷亞爾。他的資金需求量小，他用錢急，他願意承擔比較高的利息。而大多數有資金需求的會員的平均資金需求量是一萬雷亞爾。
“如果單純競價的話，平均利率就因為這一百雷亞爾的高報價提高了。這個一百雷亞爾的需求者，就成了一個攪局的人。他可能是善意的，也可能是惡意的。”
賈勇說︰“所以，要給每一個報價，加一個權重，這個權重就是資金的需求量。這樣的話，小的資金需求量的高報價或者低報價，它的干擾因素就消除了。”
“是的。”對賈勇一點就通的反應，熊小姐很高興。
“管理人帶著資金需求方形成的確定資金需求量和確定的利率報價給到資金供給方的。管理人向所有願意提供資金的會員報出一個資金需求量和利率，資金需求方開始認購份額。管理人已經給出了確定的利率報價，這里面還存在競價的問題嗎？”
熊小姐說︰“管理人向提供資金的會員出示的利率報價，是資金供給方的利率上限。這跟在一個利率報價認購份額還不一樣。願意提供比較多資金的會員，他可以往下報價。以更低的利率認購更多的份額。”
賈勇問︰“那對資金供給方的會員競標，還是采用接近加權平均利率中標的方式嗎？”
熊小姐莞爾一笑說︰“有一些不同。在資金供給方的競標中，采用價低者得的從量累進方式。“
賈勇說︰“也就是說，從利率要求低的資金供給方的會員提供的資金量開始累計，一直累計到資金需求方需要的數量為止。”
熊小姐點著頭，叉起一塊切好的牛肉塞進嘴里，露出一口漂亮的白色牙齒，那動作端莊中又有幾分俏皮。
“會流標嗎？”賈勇又問了一個問題。
熊小姐說︰“有經驗的管理人最忌諱的就是流標。如果出現流標，會影響會員的參與度。會員的參與度低，標會就要解散了。”
賈勇喃喃地說︰“這個也不容易做到啊。”
熊小姐說︰“管理人要在競標前做很多摸底工作，不管是需要資金的會員，還是提供資金的會員，他們的情況，管理人都要了解。管理人還要控制標會競標的頻率，既不能太頻繁，也不能太少。”
賈勇問︰“會不會出現這樣一種情況，比方說，提供資金的會員，看到管理人報出的資金需求方接受的最高利率，他覺得這個利率比他把錢存到銀行的收益低。管理人能夠從資金供給方會員募集到的資金很少，或者干脆沒有。”
熊小姐說︰“理論上是存在這種可能的。”
賈勇問︰“那如果出現了這種情況，怎麼辦呢？”
熊小姐說︰“我們會把這種情況反饋給需要資金的會員。願意接受利率報價上浮的會員會留下來，通過競標的形式，開出一個利率更高的標的。”
賈勇說︰“拿著這個標的，在去資金供給方競標，這樣循環往復，一直到資金供給方的會員和資金需求方的會員的利率要求一致。”
熊小姐笑著點了點頭，示意賈勇邊吃邊聊。
賈勇又問︰“那從過往競標的結果上看，會員從管理人處獲得的利率和銀行的利率比，哪個更低一些呢？“
熊小姐略微猶豫了一下說︰“從利率上看，還是銀行貸款的利率更低一些。“
賈勇不解地問︰“哪大家為什麼不去銀行貸款，而是來標會呢？”
熊小姐說︰“申請銀行貸款的限制條件很多。在銀行申請貸款，不管是買車，還是買房子，銀行都不可能給百分之百的貸款。
“銀行一般都要求申請人配置百分之三十到百分之四十的自有資金。但標會可以提供這部分貸款。
“標會的管理人鼓勵會員把競標獲得的資金和銀行貸款組合使用。這樣標會可以為提供資金的會員提供比銀行存款更高的利息。”
賈勇問︰“如果會員同時申請了銀行貸款，那銀行不需要抵押物嗎？”
熊小姐有猶豫了一下說︰“銀行肯定要抵押物。銀行發放貸款的金額是根據抵押物的評估價值打折後確定的。
“處置抵押物的收入，除了償還銀行貸款以外，還有一部分余值，這部分余值可以作為會員競標資金的抵押物。”
這個時候，葉先生舉起酒杯和熊先生夫婦踫杯。葉先生說︰“老熊，你的商業秘密看來保守不住了。”
熊先生說︰“我一直在听他們聊天。他們聊的還是交易規則的部分，這些信息都是可以公開的。”
他們踫杯的時候，賈勇才注意到，他們踫的是高腳杯，喝的是紅酒，沒有喝他帶來的高度甘蔗酒。
賈勇正要下意識地用目光去搜尋自己帶來的那瓶高度甘蔗酒。熊小姐舉起了她的高腳杯向賈勇示意道︰“賈先生，幸會！”